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　　数据显示，LVMH核心的时装与皮具部门有机增长为-2%，下滑幅度明显大于爱马仕的+5.6%，却又优于古驰的-8%。从整体集团层面看，LVMH一季度191亿欧元的收入中，酒类业务继续承压，干邑和烈酒在中国市场的去库存尚未完成；腕表珠宝业务受益于宝格丽在日本的强劲表现以及蒂芙尼新设计系列的拉动，有机增长约3%；丝芙兰主导的精品零售业务则保持了高个位数增长。正是这些非核心板块的互补，让LVMH整体有机增长勉强维持正数。

　　这一判断与2026年第一季度中国市场的实际表现形成微妙对照。LVMH集团在亚洲（不含日本）实现了7%的有机增长，为2023年以来最佳季度表现，其中中国市场从去年四季度的负增长恢复到“持平”。表面上，中国市场正在温和回暖，但认为这种回暖更多依赖于低基数效应和春节消费的季节性拉动，而非品牌自身产品吸引力的结构性提升，如果路易威登和迪奥继续沿用过去五年“频繁提价+限量发售+明星代言”的增长公式，将难以满足新一代中国消费者对“低调质感”和“个人化审美”的需求。