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　　尽管在各大集团财报会上，管理层把原因归结为“游客回流慢”“日元套利窗口关闭”等短期因素，但行业人士越来越怀疑，真正的问题出在需求端——阶段性的报复性消费已经透支了未来；包袋的价格在过去四年里被抬到令人咋舌的高度，消费者开始把钱转向黄金珠宝等“相对保值”的品类；不仅如此，Z世代在社交媒体上对奢侈品牌露出的供应链丑闻和离谱加价口诛笔伐，直接让“买大牌”从身份象征变成道德负担，奢侈品牌们的社交媒体互动量大幅缩水。

　　开云集团的销售额与净利润也出现缩水，Gucci、YSL持续处于赤字状态，葆蝶家（Bottega Veneta）仅增长1%。在此情况下，美妆板块首次独立脱钩亮相：开云美妆板块营收为1.5亿欧元（约合人民币12亿元），同比增长9%，第二季度更达环比增长12%，主要得益于Creed女性香水销量爆发。作为集团为数不多的持续增长点，虽与Gucci的数十亿营收仍相差甚远，但已首次成为业绩图谱中少有的“正增长点”。